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结合玉米历史价差和基本面分析，我们认为在基本面支撑玉米价格中长期依旧看好的格局下，季节性供给压力将使得玉米远月合约走势继续强于近月合约，合约价差也将有进一步放大的趋势，卖近买远套利利润值得期待。
通过观察玉米9月与5月合约价差历史走势可以发现，自2004年9月玉米期货上市以来，每年年底到次年初，玉米9月与5月合约价差总是呈现上涨趋势。统计分析结果显示，2005年以来玉米9月与5月合约价差均值为85元/吨，价差大多数时间分布在48-130元/吨区域。进一步分析价差月度均值可以发现，价差均值从11月份的62元/吨低位开始逐渐放大，直至次年2月份前后达到100元/吨以上。
今年以来，玉米1009与1005合约价差一直维持在50元/吨附近低位振荡，截至周一收盘，价差为63元/吨，较上周有所上升，但仍处于合理价差区域下沿，对比12月份的历史价差均值75元/吨来说，目前价差也处于低估状态。另外从技术上看，玉米1009与1005合约价差在11月中旬触底以来处于明显的上升趋势中，随着时间的推移，价差扩大回归均值附近的可能性非常大，盈利空间值得期待。
二、基本面支撑玉米价格，中长期依旧看好
1.宏观经济持续向好，经济政策有望延续
在国家大规模经济刺激政策下，我国经济继续保持回暖的良好态势，各项数据均表明经济复苏的步伐正在加快。上月召开的中央政治局会议已经明确要“保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，此次中央经济工作会议将延续这一基调。在宏观经济持续向好和适度宽松的货币政策下，市场普遍预计CPI有望在今年年底前“转正”，通胀预期的持续升温将为国内大宗商品的中长期走势提供支撑。
2.收储政策正式出台，支撑玉米期价
近日，国家收储政策正式出台，今年国家将继续在东北地区实行玉米临时收储政策。今年玉米(国标三等)临时收储价格为内蒙古自治区和辽宁省0.76元/斤、吉林省0.75元/斤、黑龙江省0.74元/斤，收储期限为2009年12月1日-2010年4月30日。收购主体增加，除中储粮外，深加工及饲料企业均可参与收购。新产玉米上市后，中央财政对南方饲料消费省份采购东北地区新产玉米并运到本地的，给予一次性定额费用补贴。
今年的玉米收储政策基本符合市场预期，其实质利好效应将为玉米价格夯实底部，并对中长期玉米期价形成支撑。
三、季节性供给压力促使玉米期货近弱远强
收储政策利好效应和东北玉米产区受灾减产虽然会对玉米价格形成支撑，但是新玉米上市后的季节性供给压力对玉米市场的影响依然存在。每年年前东北农户因需要购置年货而大量抛售玉米，使得市场玉米供应相对充裕。而到每年的3月备耕前后，农民需要用手里的玉米换成种子、化肥等农资物品，从而再次形成售卖高峰，而此期间并非玉米的传统消费旺季，且市场炒作因素较少，玉米市场的季节性供应压力对近月合约的影响要明显强于远月合约，表现为玉米期货市场上的近弱远强现象，从而导致玉米9月与5月合约价差在每年年底到次年年初都被不断拉大。
综合以上分析，在宏观经济持续向好和收储政策利好支撑下，玉米价格中长期依旧看好，但新粮上市的季节性供给压力将促使玉米远月合约继续强于近月合约，玉米9月与5月合约价差进一步拉大的可能性依然存在。
因此，无论从基本面分析，还是玉米合约历史价差走势上看，玉米9月与5月合约价差都有进一步放大的趋势。假设后期1009与1005合约价差回归至均值85元/吨附近，盈利空间为25元左右/吨，按照10%的保证金计算，卖近买远套利的年化收益率将不低于40%，套利利润非常可观。
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